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Februar 2018

Kursrutsch an den Aktienmärkten: Rückkehr zur Normalität (09.02.2018)

Die überfällige Marktkorrektur an den Aktienmärkten hat eine rekordlange Phase ohne große Rücksetzer beendet. Nach einer langen Phase mit überaus geringen Wertschwankungen ist in den letzten Tagen die Nervosität an die Börse zurückgekehrt. Der stärker als erwartete Zinsanstieg in den USA und Europa hat die Investoren verunsichert und Aktienkurse weltweit fallen lassen.

In der aktuellen Ausgabe unserer fonds-news vom 15. Januar 2018 haben wir bereits darauf hingewiesen, dass die Bewertungen an den Aktienmärkten nicht mehr günstig sind und von der Zinsseite Gefahren drohen ("Der Zinserhöhungsprozess kann unserer Einschätzung nach durchaus zu stärkeren Schwankungen an den Aktienmärkten führen"). Die Abwärtsbewegung am Aktienmarkt kommt daher nicht unerwartet für uns.  


JPM Erträge pro Kalenderjahr und Verluste im Jahresverlauf 1980-2016

Korrekturphasen an den Aktienmärkten gehören zur Normalität 

Zwischenzeitliche Korrekturen an den Aktienmärkten sind die Normalität, nicht die ungewöhnlich geringen Schwankungen im Jahr 2017. Selbst in Jahren mit positiven Aktienmärkten hat es mehrheitlich Rücksetzer von mehr als 10% im Jahresverlauf gegeben. 


Die Angst vor steigenden Zinsen 

„Offizieller“ Auslöser des jüngsten Einbruchs an den Aktienmärkten sind gestiegene Zinsen und der starke US-Arbeitsmarktbericht vom letzten Freitag, der die Inflations- und Zinserwartungen weiter nach oben getrieben hat. Letztendlich ist es nach einer so langen und insgesamt schwankungsarmen Aufwärtsbewegung aber normal und sogar gesund für die Märkte, dass es auch einmal zu etwas heftigeren Korrekturen kommt – triftige Gründe dafür lassen sich im Nachhinein immer finden. 

Wir hatten zum Jahresanfang vor überzogenen Erwartungen in 2018 und der Gefahr höherer Wertschwangen gewarnt. Gleichwohl sehen wir in der aktuellen Bewegung lediglich eine gesunde Korrektur, aber keine grundsätzliche Trendwende im Markt. Die Weltwirtschaft und die Konjunktur sind noch immer so stark, dass sie mit moderat steigenden Zinsen zurechtkommen. Unternehmen sollte es in diesem Umfeld weiterhin gelingen, ihre Ergebnisse zu steigern. Noch wichtiger für die Börse ist allerdings, dass nach wie vor viel Geld auf der Seite liegt, das angelegt werden muss. Und hier gibt es im Moment wenig sinnvolle Alternativen zu Aktien. 


Fazit/Handlungsempfehlungen 

Auch wenn wir, nach einem sehr langen und relativ gleichmäßigen Aufschwung an den Aktienmärkten, mit erhöhten Kursschwankungen an der Börse für das Jahr 2018 gerechnet haben, kommt die Schnelligkeit der Abwärtsbewegung für uns überraschend. Computerprogramme und die Automatismen bei Indexanlagen verstärken die Bewegung (siehe Kommentare der Fondsmanager unten). Dieses kommt den aktiven Fondsmanagern zugute.

Wie in der Vergangenheit nutzen wir auch jetzt solche Gelegenheiten, um antizyklisch Positionen zu reduzierten Preisen nachzukaufen. Bei den von uns gerne genutzten Mischfonds mit flexiblen Cash- und Absicherungsquoten erfolgen Anpassungen direkt durch das Fondsmanagement. Diese Fonds können solche Marktphasen sehr schnell aktiv nutzen. 

In Anbetracht der doch schon ambitionierten Bewertungen und einem Konjunkturzyklus, der sich tendenziell eher seinem Ende zuneigt (beides betrifft des US-Markt stärker), ist auf der anderen Seite jetzt aber auch nicht der richtige Zeitpunkt um die Aktienfondsgewichtung massiv auszubauen. 


Marktkommentare der Fondsmanager

Flossbach von Storch (06.02.2018) / Fonds: FvS Multiple Opportunities
Shareholder Value (06.02.2018) / Fonds: Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen
Loys (07.02.2018) / Fonds: Loys Global L/S


Fondsempfehlungen 

Bei den Zukäufen setzen wir vornehmlich auf die offensiven Mischfonds der von uns präferierten deutschen Vermögensverwalter. Sowohl bei Flossbach von Storch als auch bei  Shareholder Value (Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen und Frankfurter Stiftungsfonds) wurden die Aktienquoten in den letzten Monaten reduziert und die Kursrückgänge der letzten Tage für erste Erhöhungen der Aktienquote genutzt. 

Informationen zu Einzelfonds finden Sie im Kundenbereich unter den Top 30 Fonds sowie den aktuellen Fonds im Fokus 2018.
Empfehlungen zur Fondsauswahl sind immer abhängig vom Gesamtportfolio, den individuellen Risikoeinstellungen und den zeitlichen Zielsetzungen. Die Empfehlungen erfolgen individuell. 


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